Rahastoluokittaja ja Morningstarin tähtiluokitus – näin tulkitset rahastoarvioita

Rahastoluokittaja on riippumaton tutkimusyritys, joka vertailee ja arvioi sijoitusrahastoja yhdenmukaisin kriteerein. Luokittajan tähdet ja arviot auttavat säästäjää hahmottamaan, miten rahasto on menestynyt suhteessa samankaltaisiin rahastoihin. Tunnetuin näistä on yhdysvaltalainen Morningstar, jonka tähtiluokitus ja palkinnot näkyvät myös suomalaisten rahastoyhtiöiden markkinoinnissa. Maaliskuussa 2020 Morningstar palkitsi LähiTapiolan parhaana rahastotalona ja sen Maailma 50 -rahaston parhaana yhdistelmärahastona. Tässä artikkelissa käydään läpi, mitä rahastoluokittaja tarkoittaa, miten Morningstarin luokitukset lasketaan ja miten niitä kannattaa tulkita rahastoa valitessa.

Mitä rahastoluokittaja tarkoittaa?

Rahastoluokittaja on yritys, joka kerää tiedot sadoista tai tuhansista sijoitusrahastoista ja pisteyttää ne vertailukelpoisella tavalla. Ajatuksena on, että yksittäisen sijoittajan on vaikea verrata keskenään kymmeniä rahastoja, joiden tuotot, kulut ja riskit esitetään eri tavoin. Luokittaja jakaa rahastot ensin vertailuluokkiin – esimerkiksi globaalit osakerahastot, euroalueen korkorahastot tai yhdistelmärahastot – ja arvioi kutakin rahastoa oman luokkansa sisällä.

Luokittajat jakautuvat karkeasti kahteen tyyppiin. Osa, kuten Morningstarin tähtiluokitus, perustuu pelkkiin historiallisiin lukuihin: menneeseen tuottoon, riskiin ja kuluihin. Toiset arviot ovat tulevaisuuteen katsovia ja perustuvat analyytikoiden näkemykseen rahaston salkunhoidosta, prosessista ja rahastoyhtiöstä. Molemmat ovat hyödyllisiä, mutta ne vastaavat eri kysymykseen: ensimmäinen kertoo, miten on mennyt, jälkimmäinen arvioi, miten voisi mennä.

On hyvä muistaa, että luokittaja ei myy rahastoja eikä anna henkilökohtaista sijoitussuositusta. Se tuottaa vertailutietoa, jonka sijoittaja yhdistää omiin tavoitteisiinsa, sijoitusaikaansa ja riskinsietokykyynsä. Jos rahastosäästäminen on vasta harkinnassa, kannattaa ensin tutustua siihen, miten rahastosäästämisen voi aloittaa pienelläkin summalla.

Morningstar – maailman tunnetuin rahastoluokittaja

Morningstar on vuonna 1984 Chicagossa perustettu riippumaton sijoitustutkimusyhtiö. Se tunnetaan parhaiten rahastojen tähtiluokituksesta, mutta tarjoaa myös yhtiö- ja markkinatietoa, salkunanalyysityökaluja sekä vastuullisuusarvioita. Morningstar toimii kymmenissä maissa, ja sillä on oma Suomen-sivustonsa, jolla suomalaisten sijoittajien saatavilla olevat rahastot on luokiteltu.

Morningstarin asema perustuu kahteen seikkaan. Ensinnäkin se on riippumaton: se ei myy omia rahastoja, joten sen arviot koetaan puolueettomiksi. Toiseksi se käyttää samaa menetelmää kaikissa maissa, joten saman luokan rahastot ovat keskenään vertailukelpoisia. Juuri tästä syystä tähdillä ja palkinnoilla on markkinointiarvoa – rahastoyhtiö voi osoittaa pärjänneensä riippumattomassa vertailussa.

Morningstar julkaisee kaksi keskeistä rahastoarviota: taaksepäin katsovan tähtiluokituksen (Morningstar Rating) ja eteenpäin katsovan Medalist-arvion (Morningstar Medalist Rating, aiemmin Analyst Rating). Näiden lisäksi se jakaa vuosittain maakohtaisia rahastopalkintoja. Seuraavaksi käydään läpi, mitä kukin näistä tarkoittaa.

Miten Morningstarin tähtiluokitus toimii?

Tähtiluokitus on puhtaasti määrällinen, menneisiin tuottoihin perustuva arvio, jossa rahasto saa yhdestä viiteen tähteä. Luokitus lasketaan riskikorjatusta tuotosta: rahaston toteutuneesta tuotosta vähennetään kulut sekä riskisakko, joka painottaa erityisesti arvon heilahtelua alaspäin. Näin kaksi samantuottoista rahastoa eivät saa samaa luokitusta, jos toinen on heilunut rajummin matkan varrella.

Rahastoa verrataan aina oman Morningstar-luokkansa sisällä, ja luokitus on suhteellinen. Tähdet jaetaan jokaisessa luokassa seuraavasti:

• 5 tähteä – luokan parhaat 10 prosenttia
• 4 tähteä – seuraavat 22,5 prosenttia
• 3 tähteä – keskimmäiset 35 prosenttia
• 2 tähteä – seuraavat 22,5 prosenttia
• 1 tähti – heikoimmat 10 prosenttia

Koska luokitus on suhteellinen, kolme tähteä tarkoittaa keskitasoa oman luokan sisällä – ei sitä, että rahasto olisi tuottanut tappiota. Luokitus edellyttää vähintään kolmen vuoden tuottohistoriaa. Pidemmän historian rahastoille lasketaan erilliset luvut kolmen, viiden ja kymmenen vuoden jaksoilta, ja kokonaisluokituksessa pidemmät jaksot painavat enemmän. Tähdet myös päivittyvät kuukausittain, joten rahaston luokitus voi muuttua ajan myötä.

Tähtiluokituksen vahvuus on, että se tiivistää tuoton, riskin ja kulut yhteen vertailukelpoiseen lukuun. Sen selkein rajoitus on, että se katsoo vain peruutuspeiliin: tähdet kertovat menneestä, eivät tulevasta. Rahastojen ja osakkeiden erot tuotto-odotuksessa ja riskissä kannattaa ymmärtää ennen valintaa – aihetta käsitellään tarkemmin artikkelissa rahastot vai osakkeet – kumpi valita.

Morningstar Medalist Rating – tulevaisuuteen katsova arvio

Medalist-arvio on Morningstarin tulevaisuuteen katsova näkemys siitä, pystyykö rahasto voittamaan vertailuindeksinsä kulujen ja riskin jälkeen pitkällä aikavälillä. Toisin kuin tähdet, se ei perustu pelkkiin menneisiin lukuihin vaan laadulliseen analyysiin. Arvio annetaan viisiportaisella asteikolla:

• Gold, Silver ja Bronze (kulta, hopea, pronssi) – rahastot, joiden odotetaan tuottavan lisäarvoa vertailuindeksiin nähden kulujen ja riskin jälkeen
• Neutral – rahastot, joilta ei odoteta selvää lisäarvoa
• Negative – rahastot, joiden odotetaan jäävän vertailuindeksistään

Arvio rakentuu kolmen tekijän – salkunhoitajien ja tiimin (People), sijoitusprosessin (Process) ja rahastoyhtiön (Parent) – sekä kulujen ympärille. Kulujen merkitystä korostetaan, koska pitkällä aikavälillä korkeat kulut syövät tuottoa varmemmin kuin moni muu tekijä. Arvion voi antaa Morningstarin analyytikko tai, jos analyytikon arviota ei ole, mallipohjainen algoritmi. Morningstar on vuosien varrella uudistanut menetelmää ja yhdistänyt aiemman Analyst Rating -arvion osaksi Medalist-asteikkoa.

Medalist-arvio vastaa kysymykseen, jota tähdet eivät käsittele: onko rahastolla edellytykset menestyä myös jatkossa. Kumpikaan arvio ei kuitenkaan ole lupaus tuotosta. Korkeakin arvio tarkoittaa vain, että rahastolla on Morningstarin mielestä hyvät lähtökohdat – ei taetta.

Mitä Morningstar Awards -palkinnot ovat?

Morningstar jakaa vuosittain maakohtaisia rahastopalkintoja, jotka tunnetaan nykyisin nimellä Morningstar Awards for Investing Excellence. Suomessa palkinnot on jaettu muun muassa parhaista osake-, korko- ja yhdistelmärahastoista sekä parhaasta rahastotalosta. Palkinnot nostavat esiin rahastoja, jotka ovat yhdistäneet hyvän tuoton ja hallitun riskin pidemmällä aikavälillä.

Yksittäisten rahastojen palkinnot perustuvat yhden, kolmen ja viiden vuoden tuottoon ja riskiin, ja lisäksi Morningstarin analyytikot tekevät laadullisia varmistuksia. Parhaan rahastotalon palkinnon kriteerinä on puhtaasti viiden vuoden riskikorjattu tuotto koko tuotevalikoiman osalta: palkinto mittaa siis sitä, miten tasaisen laadukas rahastoyhtiön koko valikoima on ollut osake-, korko- ja yhdistelmärahastoissa. Kilpailussa ovat mukana kaikki Suomessa vähittäissijoittajien saatavilla olevat rahastot.

Palkinnot ovat luonteeltaan historiallisia tunnustuksia: ne kertovat tietyn vuoden tilanteesta eivätkä ole voimassa toistaiseksi. Sama rahasto voi voittaa yhtenä vuonna ja jäädä seuraavana ehdokkaaksi tai pois listalta. Siksi palkintoon kannattaa suhtautua yhtenä tietona muiden joukossa, ei ratkaisevana valintaperusteena.

LähiTapiola ja vuoden 2020 rahastotalopalkinto

Maaliskuussa 2020 Morningstar valitsi LähiTapiolan Suomen parhaaksi rahastotaloksi koko tuotevalikoiman osalta. Palkinnon kriteerinä oli viiden vuoden riskikorjattu tuotto, ja Morningstarin analyytikko Matias Möttölän mukaan tunnustus heijasteli LähiTapiola Varainhoidon menestystä niin osake-, korko- kuin yhdistelmärahastoissa. Samassa kilpailussa LähiTapiola Maailma 50 -rahasto palkittiin parhaana yhdistelmärahastona.

Yhdistelmärahasto tarkoittaa rahastoa, joka sijoittaa sekä osakkeisiin että korkoinstrumentteihin – Maailma 50 -rahastossa tavoitejako on noin puoliksi kumpaakin. LähiTapiola Maailma -rahastoperhettä keväästä 2001 hoitaneen Jari Järvisen mukaan menestys on perustunut pitkäjänteiseen ja kurinalaiseen sijoitusprosessiin. LähiTapiola Varainhoidon tuolloinen toimitusjohtaja Tom Liljeström korosti koko tiimin pitkäjänteistä työtä suomalaisten säästäjien hyväksi.

Vuoden 2020 palkinto oli Maailma 50 -rahastolle jo kolmas Morningstar-palkinto; edelliset tulivat vuosilta 2011 ja 2012, ja rahasto oli ollut ehdolla luokkansa parhaaksi myös vuosina 2013, 2014, 2016 ja 2019. Ehdokkuus tarkoittaa sijoittumista luokan kolmen parhaan joukkoon. Rahastolla oli palkintohetkellä ollut täydet viisi Morningstar-tähteä vuodesta 2010 asti, eli se oli ollut yli vuosikymmenen luokkansa parhaassa kymmenyksessä riskikorjatulla tuotolla mitattuna.

Esimerkki havainnollistaa, miten luokituksia ja palkintoja kannattaa lukea. Tähdet ja palkinnot kuvaavat toteutunutta menestystä palkintohetkeen asti, eivät takaa tulevaa tuottoa, ja rahaston tähtiluokitus voi vaihdella myöhemmin. Rahaston ajantasainen luokitus, kulut ja koostumus kannattaa aina tarkistaa Morningstarin tai rahastoyhtiön sivuilta ennen sijoituspäätöstä. Sijoittamalla säästäminen sopii etenkin pitkäjänteiselle säästäjälle – aihetta avataan artikkelissa säästäminen sijoittamalla.

Näin hyödynnät rahastoluokituksia rahastoa valitessa

Rahastoluokitus on hyvä lähtökohta vertailuun, mutta se ei korvaa rahaston perustietoihin tutustumista. Käytännössä luokituksia kannattaa hyödyntää näin:

• Tarkista vertailuluokka. Varmista, että rahasto on oikeassa luokassa suhteessa omaan tavoitteeseesi – globaali osakerahasto ja korkorahasto eivät ole vertailukelpoisia keskenään.
• Katso tähdet ja Medalist-arvio yhdessä. Tähdet kertovat menneestä, Medalist-arvio tulevaisuuden edellytyksistä. Yhdessä ne antavat täydemmän kuvan kuin kumpikaan yksin.
• Vertaa kuluja. Juokseva kulu (TER) ja mahdolliset merkintä- tai lunastuspalkkiot vaikuttavat tuottoon suoraan. Matala kulu on yksi harvoista tulevaa tuottoa ennustavista tekijöistä.
• Katso pidempää historiaa. Yhden vuoden tuotto voi johtua sattumasta. Viiden ja kymmenen vuoden luvut kertovat tasaisuudesta enemmän.
• Peilaa omaan sijoitusaikaan ja riskinsietoon. Viiden tähden osakerahasto voi silti olla väärä valinta, jos rahat tarvitaan parin vuoden päästä.

Luokitus on siis työkalu rajaamiseen, ei lopullinen vastaus. Moni kokenut sijoittaja käyttää tähtiä karsintaan ja perehtyy sen jälkeen jäljelle jääneiden rahastojen salkunhoitoon, kuluihin ja sijoituspolitiikkaan tarkemmin.

Rahastoluokittajien vertailu

Morningstar ei ole ainoa rahastoja arvioiva taho. Eri luokittajat painottavat eri asioita – osa tuottoa ja riskiä, osa vastuullisuutta – ja käyttävät erilaisia asteikkoja. Alla on vertailu keskeisistä luokittajista ja siitä, mihin kukin keskittyy. Linkit vievät kunkin palveluntarjoajan viralliselle sivustolle.

Vertailusta näkyy, että luokitukset mittaavat eri asioita. Tuottoon ja riskiin keskittyvä tähti ei kerro vastuullisuudesta, eikä ESG-arvio kerro tuotosta. Siksi rahastoa valitessa kannattaa katsoa useampaa lähdettä ja ymmärtää, mitä kukin luku todella mittaa.

Rahastoluokitusten rajoitukset ja yleisimmät virheet

Rahastoluokitukset ovat hyödyllisiä, mutta niiden väärinkäyttö johtaa helposti huonoihin päätöksiin. Yleisimmät virheet ovat seuraavat:

• Tähtiä luetaan tulevan tuoton lupauksena. Tähdet perustuvat menneeseen. Historiallinen menestys ei takaa, että rahasto pysyy kärjessä jatkossa.
• Verrataan eri luokkien rahastoja keskenään. Korkorahaston kolme tähteä ja osakerahaston kolme tähteä eivät ole sama asia – luokitus on aina luokan sisäinen.
• Jahdataan palkintoja. Yhtenä vuonna palkittu rahasto ei välttämättä ole paras valinta ensi vuonna. Palkinto on historiallinen tunnustus, ei ennuste.
• Unohdetaan kulut. Luokitus huomioi kulut menneessä tuotossa, mutta sijoittaja maksaa kulut myös tulevaisuudessa. Korkeat kulut ovat tuoton tasainen jarru.
• Sivuutetaan oma tilanne. Paraskaan rahasto ei sovi jokaiseen tarkoitukseen. Sijoitusaika, riskinsietokyky ja tavoite ratkaisevat enemmän kuin yksittäisen rahaston tähtimäärä.

Moni suomalainen jättää sijoittamisen kokonaan aloittamatta tai pitää rahansa tilillä juuri siksi, että vertailu tuntuu monimutkaiselta. Aihetta käsitellään artikkelissa sijoittamisen kulttuuri Suomessa. Luokitukset ovat tällöin hyödyllinen apu, kunhan niitä käyttää oikein.

Kenelle rahastoluokitukset sopivat?

Rahastoluokitukset sopivat erityisesti aloittelevalle rahastosäästäjälle, joka haluaa rajata laajasta rahastovalikoimasta muutaman tarkempaan tarkasteluun. Suhteellinen tähtiluokitus tekee vertailusta nopeaa, ja Medalist-arvio tuo mukaan laadullisen näkökulman. Myös pidempään sijoittaneelle luokitukset ovat hyödyllinen seurantaväline: jos salkussa olevan rahaston luokitus laskee pysyvästi, se voi olla syy tarkistaa salkunhoidon tilanne.

Luokitukset ovat vähemmän tärkeitä sijoittajalle, joka suosii laajoja, matalakuluisia indeksirahastoja. Indeksirahaston tavoitteena on seurata markkinaa, ei voittaa sitä, joten aktiivisille rahastoille kehitetty Medalist-arvio ei ole yhtä olennainen. Tällöin ratkaisevat tekijät ovat kulut ja se, miten tarkasti rahasto seuraa indeksiään. Jos harkitset osakesäästötilin avaamista rahastojen rinnalle, vertailu kannattaa tehdä huolella – aihetta avataan osakesäästötiliä koskevassa sijoittajavertailussa.

Vastuuvapauslauseke

Tämä artikkeli on yleistä tietoa rahastoluokittajista eikä sijoitusneuvontaa, suositus ostaa tai myydä yksittäistä rahastoa tai kehotus sijoittaa. Sijoittamiseen liittyy aina riski, ja sijoitetun pääoman voi menettää osittain tai kokonaan. Historiallinen tuotto tai luokittajan antama arvio ei ole tae tulevasta kehityksestä. Tarkista rahaston ajantasaiset tiedot, kulut ja avaintietoasiakirja ennen sijoituspäätöstä ja harkitse tarvittaessa riippumatonta neuvontaa. Suomessa sijoituspalveluita valvoo Finanssivalvonta, ja kuluttajan oikeuksista saa tietoa Kilpailu- ja kuluttajavirastolta.

Usein kysytyt kysymykset (FAQ)

Mitä Morningstarin tähdet kertovat rahastosta?

Tähdet kertovat, miten rahasto on menestynyt riskikorjatulla tuotolla mitattuna oman vertailuluokkansa sisällä. Viisi tähteä tarkoittaa luokan parasta kymmenystä ja yksi tähti heikointa kymmenystä. Luokitus perustuu menneeseen tuottoon, riskiin ja kuluihin, ja se päivittyy kuukausittain.

Takaako viisi tähteä hyvän tuoton jatkossa?

Ei takaa. Tähtiluokitus perustuu pelkästään toteutuneeseen historiaan. Hyvä mennyt menestys voi johtua taitavasta salkunhoidosta, mutta myös suotuisasta markkinatilanteesta tai sattumasta. Tuleva tuotto riippuu tekijöistä, joita menneet luvut eivät kata.

Mitä eroa on tähtiluokituksella ja Medalist-arviolla?

Tähtiluokitus on taaksepäin katsova ja laskennallinen mittari menneestä riskikorjatusta tuotosta. Medalist-arvio (Gold–Negative) on eteenpäin katsova näkemys, joka perustuu salkunhoidon, sijoitusprosessin, rahastoyhtiön ja kulujen arviointiin. Ne vastaavat eri kysymyksiin ja täydentävät toisiaan.

Minkä palkinnon LähiTapiola sai Morningstarilta vuonna 2020?

LähiTapiola valittiin maaliskuussa 2020 Suomen parhaaksi rahastotaloksi koko tuotevalikoiman osalta viiden vuoden riskikorjatun tuoton perusteella. Lisäksi sen Maailma 50 -yhdistelmärahasto palkittiin luokkansa parhaana. Palkinto kuvaa vuoden 2020 tilannetta eikä ole voimassa toistaiseksi.

Mistä löydän rahaston ajantasaisen Morningstar-luokituksen?

Ajantasaisen tähtiluokituksen ja mahdollisen Medalist-arvion löytää Morningstarin omasta rahastohausta sekä usein rahastoyhtiön ja välittäjän sivuilta. Koska luokitus muuttuu ajan myötä, tarkista se aina ennen sijoituspäätöstä rahaston muiden avaintietojen ohella.